中原期货投研周报:收购渐近尾声 皮棉走货好转 
发布时间:2020-11-24来源:精彩中原网

  截至 11 月 20 日,全国累计交售籽棉折皮棉 550.0 万吨,同比增加 10.9 万吨,较过去四年均值增加 61.0 万吨,其中新疆交售 510.7 万吨;累计加工皮棉 339.4 万吨,同比增加 12.2 万吨,较过去四年均值减少 3.4 万吨,其中新疆加工311.9 万吨;累计销售皮棉 105.8 万吨,同比增加 13.4 万吨,较过去四年均值增加 19.7 万吨,其中新疆销售 90.1 万吨。

  期货仓单库存增加,新棉有效预报迅速增加。截至11月20日,郑商所棉花仓单数量(含有效预报)为7022张,折合28.0万吨棉花。

  郑棉期货主力合约周线整体呈现高位震荡特征。郑棉期货主力合约周线整体呈现高位震荡特征。周内交投区间14035--14530元/吨。截至11月20日,CF2101合约收盘收于14265元/吨,较上周上涨45元/吨。至11月20日,郑棉主力2101合约单边持仓28.7万手。主力持仓开始向CF205合约移仓。

  疫情仍未过去,行情仍然运行在系统性风险中,国内外疫情发展状态牵动市场价格,郑棉走势仍存较大变数。

  期货操作:操作思路行情多空争夺激烈,操作难度增加,建议减少持仓数量,维持偏多的思路对待。但仍需警惕短期郑棉期货过度上涨后,套保盘会逐渐增多,本周预计多空争夺可能会更加激烈,行情或存在回调压力。

  一、行情回顾

  2020年11月16日-2020年11月20日,郑棉期货主力合约周线整体呈现高位震荡特征。周内交投区间14035--14530元/吨。截至11月20日,CF2101合约收盘收于14265元/吨,较上周上涨45元/吨。至11月20日,郑棉主力2101合约单边持仓28.7万手。主力持仓开始向CF205合约移仓。

  现货价格:截止至2020年11月20日,新疆地区棉花现货价格14500元/吨。从季节性角度来分析,当前新疆地区棉花现货价格较近5年相比维持在平均水平。

  期货仓单库存增加,新棉有效预报迅速增加。截至11月20日,郑商所棉花仓单数量(含有效预报)为7022张,折合28.0万吨棉花。

  ICE2号棉花:本周,疫苗乐观情绪推动美股走势坚挺,美元指数走弱,美棉周度出口数据不佳给市场需求带来压力,国际棉价震荡小幅上涨。2020 年11月16-20日,纽约棉花期货主力合约结算价71.60美分/磅,较前周上涨0.45美分/磅,涨幅0.6%;代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价77.31美分/磅,较前周上涨1.07美分/磅,涨幅1.4%, 折人民币进口成本12930元/吨(按1%关税计算,含港杂和运费),较前周上涨173元/吨,国际棉价比国内棉价低1429元/吨,内外价差较上周缩小242元/吨。

  二、新疆:收购渐近尾声 皮棉走货好转

  据北疆昌吉、奎屯等地轧花厂和棉农反馈,11月下旬籽棉交售已基本结束(仍有少数轧花厂零星收购,主要是等待车间皮棉加工收尾),预计12月中旬结束加工工作。目前南疆库尔勒、阿克苏两大棉区籽棉收购进度已超过75%(含手摘棉),喀什、克州棉区因爆发新冠疫情,防控升级导致收购进度有所减缓(近日喀什地区调整风险等级,籽棉采收、交售及皮棉运输入库等等全面恢复),预计南疆收购、加工结束延长至12月底。

  据调查,11月中旬以来疆内籽棉收购价保持相对稳定(个别棉区收购价出现翘尾行情),北疆38-39%衣分机采棉收购价6.0-6.2元/公斤(轧花厂从严从紧收购,有扣水扣杂甚至拒收的现象),南疆阿克苏、巴楚等地39-40%衣分机采棉收购价6.3-6.5元/公斤(水分、颜色级等指标差异较大),39-40%衣分手摘棉收购价7.1-7.3元/公斤。一方面郑棉CF2101合约盘面价格持续在14000-14500元/吨厢体内盘整,14000元/吨底部基本确立;另一方面近期棉花贸易商、期现公司及少数内地棉纺厂询价、拿货的积极性较9、10月份明显提高,轧花厂、棉农的信心触底反弹。

  随着籽棉采收、交售进入尾声,疆内棉农、植棉大户和合作社希望相关部门尽快上报、审核2020年度新疆棉花目标价格补贴。一是出于对冬季、春季疫情卷土重来,化肥、地膜、农药等供应或受到较大影响的担忧,部分农民12月、1月份有集中采购农资的打算,对现金流需求扩大;三是从调查来看,少数新疆植棉大户、棉农12月份和1月份需要归还农商行贷款、支付赊欠的农资、人工等费用,春节前资金压力较大。

  1、美棉出口周报:签约量大减 中国大量取消合同

  美国农业部报告显示,2020年11月6-12日,2020/21年度美国陆地棉净签量为2.98万吨,较前周减少45%,较前四周平均值减少40%。主要买主是越南(1.45万吨)、巴基斯坦(7507吨)、土耳其(5103吨)、印度尼西亚(2971吨)和马来西亚(1247吨)。取消合同的是中国(5488吨)和日本(1134吨)。

  当周,美国2020/21年度陆地棉装运量为6.29万吨,较前周减少5%,较前四周平均值增长13%。目的地包括中国(3.05万吨)、巴基斯坦(7893吨)、越南(7643吨)、土耳其(3992吨)和墨西哥(3152吨)。

  2020/21年度美国皮马棉净签约量为1043吨,较前周减少77%,较前四周平均值减少82%,创本年度最低记录,主要买主是土耳其(1078吨)、泰国(272吨)、萨尔瓦多(136吨)、秘鲁(113吨)和中国台湾地区(91吨)。

  当周,美国2020/21年度皮马棉出口装运量为4323吨,较前周减少12%,较前四周平均值增长14%,主要运往中国(1043吨)、越南(726吨)、印度(726吨)、秘鲁(612吨)和孟加拉国(522吨)。

  2、巴西:拉尼娜气候渐入高峰 新棉种植面临挑战

  据外电报道,近日巴西最大产棉区马托格罗索州的北部降雨情况异常引起市场关注。据了解,由于降雨稀少,该地区的大豆播种20余日后仍未出苗,棉花能否按时播种开始令人担忧。

  从目前的情况看,今年巴西棉花播种将会推迟,这是近几年来的首次。根据巴西IMEA的预测,今年马托格罗索州的面积预计为101.2万公顷,同比下降10.6%,远低于巴西CONAB预计的114.77万公顷。

  巴西CONAB预计,本年度巴西马托格罗索的产量为1258万包(多数私人机构预计为1150万包),巴伊亚州的植棉面积为25.2万公顷,远低于去年的31.37万公顷,产量为45.33万吨,大大低于上年度的59.67万吨。

  上周,巴西主产棉区的降雨量仅为正常水平的20-50%。天气预报显示,拉尼娜气候带来的降雨异常状况将会持续,与明年1月达到历史峰值。IMEA的数据显示,棉农已提前预售将近一半的新棉。

  根据以上消息,今年巴西棉花生产有两个重要情况,一是由于农民追逐玉米的高价格,因此今年植棉面积大幅减少且低于前期市场预测;二是新棉种植将会推迟,因此天气对棉花生产的影响将比较明显,单产再创新高可能性不大,而且质量也有可能下降。

  10月份,巴西出口棉花24万吨,环比大幅增长,对中国出口8.6万吨,对越南出口4.5万吨。其他主要出口地区是巴基斯坦、土耳其、孟加拉国、印度尼西亚、马来西亚和韩国。预计2021年2月份之前巴西棉出口装运将保持高水平。

  上周,巴西棉基差涨到历史高位限制了成交,面对期货和基差同时上涨,纺织厂开始拒绝高价。受需求下滑影响,上周巴西31-4-35级现货价格大幅下跌至69.58美分,低于一周前的73.31美分。

  3、11月19日:进口棉报价大幅上涨

  疫苗研发给市场带来利好影响,导致进口棉中国主港报价大幅上涨。11月19日,国际棉花价格指数(SM)81.00美分/磅,涨1.62美分/磅,折一般贸易港口提货价13534元/吨(按1%关税计算,汇率按中国银行中间价计算,下同);国际棉花价格指数(M)78.58美分/磅,涨1.64,折一般贸易港口提货价13135元/吨。

  当日主要品种价格如下:

  SM 1-1/8″级棉中,美国C/A棉的报价为82.58(美分/磅,下同),折人民币一般贸易港口提货价13586.94元/吨(按1%关税计算,下同)。

  美国E/MOT棉的报价为84.80,折人民币一般贸易港口提货价13939.23元/吨。

  澳棉报价为90.14,折人民币一般贸易港口提货价14808.94元/吨。

  巴西棉报价为83.20,折人民币一般贸易港口提货价13686.03元/吨。

  乌兹别克斯坦棉报价为82.98,折人民币一般贸易港口提货价13653.00元/吨。

  西非棉的报价为80.20,折人民币一般贸易港口提货价13201.63元/吨。

  印度棉的报价为66.92,折人民币一般贸易港口提货价11043.87元/吨。

  美国E/MOT M 1-3/32″级棉的报价为83.08,折一般贸易港口提货价13664.01元/吨。

  4、降雨和虫害或导致印度棉花减产

  据印度各地行业人士透露,受长时间降雨和棉铃虫虫害的影响,今年印度的棉花产量可能低于最初的估计。

  据悉,印度农业部在其对2020/21年度(10月至9月)作物的第一次预先估计中,将棉花产量定为3711.8万包(每包170公斤)。上周,印度棉花协会(CAI)估计棉花产量为3560万包,除了粉红棉铃虫的侵扰,印度一些地区的棉花产量还受到过多降雨的影响。

  在印度北部、特伦加纳邦、马哈拉施特拉邦和古吉拉特邦的种植区,作物受到影响。据印度农民协会联合会首席顾问P Chengal Reddy说,特伦加纳邦已知地区至少有三分之一的棉花作物受到影响,特伦加纳邦和安得拉邦可能至少有10%的棉花受损,二者的产量分别为480万包和140万包。

  与此同时,粉红棉铃虫将导致古吉拉特邦棉花产量将降低5-10%,马哈拉施特拉邦也有部分损失。CAI预计,马哈拉施特拉邦的产量预计在85-92万包。

  印度纺织行业认为,受天气和粉铃虫影响的作物不应该成为任何担心供应的原因。工厂有大量的剩余库存,即使作物受到影响,也不必担心供应问题。事实上,下个年度也会有很好的结转库存。

  近日,有关农作物减产的报道帮助棉花价格上涨。目前,古吉拉特邦初级农产品市场的棉花价格为5340卢比/公担,上周初为4845卢比/公担,但仍然低于联邦政府确定的5515卢比/公担的最低支持价格。

  三、国内棉花供应分析

  1、国家粮食和物资储备局 中华人民共和国财政部公告(2020年第2号)

  为加强中央储备棉管理,进一步优化储备结构、提高储备质量,决定轮入部分新疆棉。现就有关事项公告如下:

  一、轮入时间

  2020年12月1日至2021年3月31日的国家法定工作日。

  二、数量安排

  总量50万吨左右,每日挂牌竞买7000吨左右。

  三、轮入方式

  轮入工作由中国储备粮管理集团有限公司(以下简称“中储粮集团公司”)具体实施,通过全国棉花交易市场公开竞价交易。

  四、轮入价格

  轮入竞买最高限价(到库价格)随行就市动态确定,原则上与国内棉花现货价格挂钩联动并上浮一定比例,每周调整一次。轮入期间,当内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨时,暂停交易;当内外棉价差回落到800元/吨以内时,重新启动交易。由中储粮集团公司会同全国棉花交易市场统一公布轮入竞买最高限价和内外棉价差数据。(具体计算公式见附件)

  五、质量要求

  轮入的棉花为2020/2021年度生产加工且已纳入新疆棉花专业监管的锯齿细绒棉,要求颜色级白棉3级及以上、长度级28mm及以上、马克隆值级B级及以上的比例均不得低于80%,具体质量要求由中储粮集团公司另行公布。棉花包装应采用棉布外捆扎,且符合棉花包装国家标准(GB6975-2013)。

  六、相关规定

  1.新疆棉送到储备库点后,由中国纤维质量监测中心组织开展公证检验,采取现场扦样、100%检验(即包包检)方式,出具品质和重量检验证书。公检结果不符合入储要求的不得作为中央储备棉入储。

  2.中储粮集团公司会同全国棉花交易市场、中国纤维质量监测中心制定储备棉轮入、竞价交易、公证检验等方面的实施细则并对外公布。

  3.在新疆棉轮入过程中,如国内外棉花市场发生重大变化,根据市场调控等需要,国家粮食和物资储备局将会同有关部门对轮入安排作必要调整。

  2、全国新棉采摘超过98%

  据国家棉花市场监测系统对 14 省区 46 县市 960 户农户调查 数据显示,截至 2020 年 11 月 20 日,全国新棉采摘进度为 98.4%, 同比提高 0.1 个百分点,较过去四年均值提高 3.3 个百分点,其中新疆采摘进度为 98.7%;全国交售率为 94.0%,同比提高 0.2 个百分点,较过去四年均值提高 5.2 个百分点,其中新疆交售率为 98.6%。

  另据对 60 家大中型棉花加工企业的调查,截至 11 月 20 日, 全国加工率为 61.7%,同比提高 1.0 个百分点,较过去四年均值下降 3.4 个百分点,其中新疆加工 61.1%;全国销售率为 19.2%, 同比提高 2.1 个百分点,较过去四年均值提高 1.4 个百分点,其中新疆销售 17.7%。

  按照国内棉花预计产量 595.0 万吨(国家棉花市场监测系统 2020 年 11 月份预测)测算,截至 11 月 20 日,全国累计交售籽棉折皮棉 550.0 万吨,同比增加 10.9 万吨,较过去四年均值增加 61.0 万吨,其中新疆交售 510.7 万吨;累计加工皮棉 339.4 万吨,同比增加 12.2 万吨,较过去四年均值减少 3.4 万吨,其中新疆加工311.9 万吨;累计销售皮棉 105.8 万吨,同比增加 13.4 万吨,较过去四年均值增加 19.7 万吨,其中新疆销售 90.1 万吨。

  3、棉副行情:油脂油料成本居高不下 仍将支撑棉副行情

  11月中旬以来,棉副产品上市数量有所增长,以及中下游需求不旺等原因,导致部分棉副产品报价有所下跌。但由于今年棉籽减产,收购成本较高支撑了棉副产品的下跌空间。预计市场在南美大豆上市之前,美豆出口销售将进一步得到改善,尤其中国对于美国大豆的需求继续收紧全球大豆库存,均提振美豆价格大涨。同时,气象机构称拉尼娜现象将持续。目前,南美部分地区天气依旧干燥,亦利好美豆价格。在利好因素主导下,棉副及其相关产品价格将继续受到良好支持,短期内仍维持偏强运行。

  棉籽价格大多稳定,个别下跌。因疫情影响,棉籽出疆依旧受到影响,而当前棉籽价格过于高昂,棉油厂持续亏损,部分油厂因价格高昂已停收,仍有压价情绪。但今年棉籽产量较去年有所减少,且棉油偏强运行,又将支撑棉籽行情。预计短期棉籽价格窄幅震荡整理。

  棉油价格以稳为主,局部续涨。除了外盘上涨之外,国内豆油收储正在推进中,传言未来几个月收储量或将达到100万吨,在超高压榨下仍延续降库存,棕油、菜油库存较低,令大宗油脂整体将保持较强走势。当前,棉籽价格过于高昂,棉油厂持续亏损,提价意愿较强。预计棉油行情短期仍维持高位偏强运行。

  棉粕价格以稳为主,部分续跌。原料供应充裕,国内油脂收储需求良好,市场买油卖粕套利活跃,加之水产养殖逐步进入淡季,豆粕库存膨胀,抑制粕价,加上棉粕市场成交清淡,均利空棉粕行情。但美豆大涨,令国内豆粕价格上涨,且目前成本依旧偏高,给予棉粕支撑。预计短期棉粕继续下跌空间不大,关注豆粕走势,若豆粕能连续反弹,或提振棉粕。

  棉短绒价格稳定。目前棉油厂开机率处于低位,厂家无棉短绒库存压力,加上棉籽量少价高,均支撑棉短绒价格行情。但因受疫情影响,下游市场需求量不及往年,厂家新单成交不多,出货缓慢,或拖累短绒市场行情。预计短期棉短绒价格或仍以稳中震荡整理为主。

  4、国内外棉纱价格延续弱势

  本周,国内纺织市场整体回落,多数企业订单量明显下降,纱线利润空间收窄,国内棉纱价格延续弱势;国外棉纱市场降温,印巴棉纱出口量价同步走弱;外纱竞争力受运费价涨影响下降,内外纱线价差倒挂幅度有所扩大,常规外纱均价高于国产纱 221 元/吨。坯布市场延续走淡,价格相对持稳;涤纶短纤价格跟随 PTA 走势上涨。

  5、国内经济持续恢复,棉价走势进入关键期

  国家统计局 10 月份经济数据符合市场预期,全国规上工业增加值同比增速保持 6.9%的较高水平,环比增长 0.78%;社消零售总额同比增长 4.3%,比 9 月的增速加快 1.9 百分点。中国人民银行 8000 亿元超量的 MLF 操作维护市场信心。

  国内棉花市场方面,棉花采摘收尾,新疆多地迎来雨雪天气,整体影响有限;新棉进入集中加工阶段,截至 11 月 20 日,全国新棉采摘进度为 98.4%,全国加工率为 61.7%,郑棉仓单量较上周增加 4 万吨, 多方面显示新棉供应潜在压力依然较大。

  在双十一落幕和海外疫情反扑的双重影响下,多数企业国内外订单明显减少,部分企业表示若市场继续萎缩,将适时采取限产措施。不可忽视,由于资本市场资金充裕,且仓单数量较去年同期下降 61%,减轻盘面压力。当前内外棉价差处于较高水平近 2000 元/吨,随着 12 月 1 日新疆棉轮入时间临近, 届时内外棉价差是否能回落至 800 元/吨以内满足其开展的条件尚不确定,下周国内外棉价差走势进入关键窗口期。

  四、经过本周上涨 郑棉底部是否明朗?

  在市场暂时处于消息真空期时,郑棉一直维持区间震荡,基本围绕在14000-14500元/吨波动,上有顶下有底的特征明显。近期一波幅度虽不大,但CF2101合约转瞬已经达到14500元/吨压力位,未来走势值得关注。

  据最新了解,今年新疆棉成本应该在14000-14500元/吨,前期籽棉收购价格高,皮棉成本维持高位,随着喀什地区出现疫情,籽棉收购价格回落,皮棉成本下降。但新疆棉花加工厂表示,后期籽棉收购价格下降,并没有实质上降低皮棉成本,因为后期花质量较差,综合皮棉成本价格并不低,今年企业加工皮棉成本应该在14500元/吨左右(包含财务、入库等各项成本),这是对皮棉现货价格的一个支撑。

  近期,内地贸易商积极采购棉花,冷清的棉市又热闹起来。新棉刚上市时,由于棉花质量低,企业采购新棉意愿不高,多采购上一年度陈花(无论价格和质量都比新棉具有明显优势)。随着南疆棉花上市量逐渐增多,贸易商采购积极性也起来了,因为今年南疆棉花质量好于往年,做仓单没有问题,便于企业在期货市场进行套保等操作。11月下旬,新疆棉市较上月明显活跃。此外临近年底,企业采购资金需要尽快使用,毕竟有利息成本。现货端积极采购也在一定程度上刺激了棉价。

  未来,市场最大的黑天鹅就是中美经贸关系能否得到些许改善,尽管中美对抗大势所趋,但是不排除中间出现短暂回暖迹象,只要中美经贸关系不出现大的问题,棉价就存在上涨空间,这是推测演义,至于结果需要未来去验证。当然还有全球经济走势不确定的利空影响,这都对棉价形成了压制。从中期来看,多头因素还是占据上风,因为从疫苗问世、消费恢复、天气事件、经济好转等维度看,都有利棉价上涨,因此有产业人士表示,现阶段做多明显优于做空。

  未来郑棉大概率应该是上涨走势,这是基于基本面分析,当然价格运行中间会有反复,不影响上涨大局,有人预言14000元/吨是郑棉底部,未必正确,价格有可能继续下跌,但上涨大势应该不会轻易改变。

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关键词: 中原期货 棉


责任编辑:吴小芳

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